一年四季分开看上市酒企数据折射行业如何变化？

五一假期前，19家白酒上市公司2020年年报全部出炉。

在梳理18家白酒上市公司2020年各季度营收，净利润，增长数据的基础上，魏做出了自己的分析。

一季度，受疫情影响，高度依赖消费总量的白酒行业受到强烈冲击，各企业开局受挫，业绩纷纷下滑。

18家白酒上市公司中有14家营收负增长，占比77.78%其中，12家公司出现两位数负增长，伊力特降幅达70%，青青青稞酒，口子窖，舍得的降幅也分别达到44.56%，42.92%，42.02%

但由于春节期间提前备货和铺货，疫情压力大部分传导至零售终端渠道，因此18家企业一季度总营收并未出现明显的同比下滑。

第二季度，部分企业开始小步快跑，扭转了营收负增长的局面营收负增长的企业由一季度的14家减少至8家，占比44.44%其中，两位数下降的企业减少至5家泸州老窖，金世元，ST舍得，金辉酒业，酒鬼酒，伊力特二季度营收增幅由负转正18家公司二季度总营收为490.97亿元，同比增长3.48%

第三季度，18家白酒上市公司中，大部分都实现了两位数的增长营收负增长的公司只有3家，营收占比再次降至16.67%洋河，顾靖酒厂，口子窖，迎驾酒厂，老白干，方水晶，金种子酒收入增幅由负转正18家企业三季度总收入581.68亿元，同比增长12.03%

第四季度，上市白酒公司整体进入平稳发展期，营收和净利润增长与第三季度基本持平营收负增长的有4家，占比22.22%18家公司第四季度总营收648.48亿元，同比增长13.06%

除去一季度的提前和二季度的恢复期，2020年，白酒行业业绩的拐点将出现在三季度。

02.2020年年报，你要看到这三点。

第一，白酒的消费规律没有变。

一季度春运的提前，前面已经讲过了，这里就不赘述了。

后续市场走势，盛初总经理柴军2020年4月说:从消费的内在逻辑来看，往往是补偿性反弹之前的第一次复苏，两者是先后相关的报复性消费会有，但一定是恢复正常状态后产生的

事实已经证实了柴军的话。

二季度是白酒消费淡季面对严峻复杂的经济形式和渠道库存压力的传导，18家企业总营收较一季度有所下降，但较去年同期仅小幅增长

三四季度，伴随着疫情的缓解，消费市场逐渐回暖，消费者的报复性消费开始出现企业终于迎来了新的成长契机，终于呈现出相对正常的消费状态

结合实际情况，看2020年季度业绩走势，白酒消费规律没有改变。

二是盈利空间继续扩大。

在2020年的特殊环境下，18家企业各季度净利润总额增速均高于总营收增速，其中总营收为负的一季度净利润总额增速为9.48%而泸州老窖股份有限公司酒鬼酒一季度净利润实现两位数增长

英炯酒业，金辉酒业等多家企业在公告中表示，2020年收入增长得益于产品结构优化，中高端产品销量增加。

在挤压式增长的格局下，白酒行业正在从现状向未来转变，高速To 高质量在转型中，酒企的业绩增长由销售增长向价值增长转变，品牌驱动逐渐优先于渠道驱动产品升级和结构优化是企业的常态

第三，白酒行业基本面仍在改善。

年末涨幅超过100%的白酒上市公司有11家，酒鬼酒最高涨幅达到338.27%，口子窖最低涨幅达到29.37%9家白酒上市公司总市值达5.2万亿元

2020年，新冠肺炎疫情给高度依赖社会消费的白酒行业带来巨大影响但阶段性的影响并没有改变行业的整体发展趋势，白酒行业的基本面仍在向好

有业内人士表示，从白酒行业的历史发展来看，每一次衰落都伴伴随着行业的整合以及随后的爆发式增长经济下行，市场趋于防御性，以白酒为代表的消费品板块吸引大量资本涌入

03.高端系列是性能的动力引擎。

研究2020年四季报发现，高端酒几乎可以称之为业绩增长的发动机。

消费升级下，消费者更加注重品质，低端酒面临被替代和淘汰的危险企业在产品升级的同时，致力于打造高端产品各企业争夺上游，抢高端的意图和动作非常明显即使很多企业目前不具备量产高端酒的能力，也要走葡萄酒的概念，方式，就是先走出一条高端产品的探索之路

四个季度中，只有茅台，五粮液和山西汾酒保持了营收增长其中茅台和五粮液就不用说了，但对于山西汾酒来说，其高端青花白酒系列同比增长超过30%，销售占比的不断提升是关键

山西汾酒2020年年报显示，分产品收入中，汾酒产品收入较去年同期增长22.64%，占2020年总收入的90.28%，销量增长18.19%其股价全年暴涨321.23%，年末市值已达3270.76亿元，仅次于泸州老窖股份有限公司

除此之外，涨幅最高的酒鬼酒也是很好的例子。

九九一季度实现净利润增长32.24%，而营收出现下滑二季度以来，保持了营收和净利润的大幅双增九九2020年年报显示，分产品营收中，汾酒系列以35.21%的销售额创造了55.5%的营收，九九高端品牌内参系列以6.19%的销量，产生了31.34%的营收和92.41%的毛利率

不过需要注意的是，虽然高端系列对上述两家公司的良好业绩贡献很大，但其真正的大头还是在基本盘只有稳住基本盘，才有可能向高端冲刺

微酒董事长黄磊认为，任何热点的背后，长期有效的一定是好酒热行业仍将集中于优质品牌和优质产能很多酒企的发展总是陷入产能过剩—酒质上升—销量上升—产能不足—品质下降—销量下降—品牌淘汰/低迷怪圈，这是白酒酿造的基因决定的好的企业要么用突破性的技术跳出来，要么极度克制自己的欲望，坚守自己的品质

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