中信证券：坚定推荐白酒板块，行业将进入信息密集释放期，首推攻守兼备“茅五

中信证券认为，白酒行业将进入信息密集释放期，茅台、五粮液(行情000858,诊股)、酒鬼酒(行情000799,诊股)、舍得、剑南春等均已开始释放积极信号。我们认为，白酒行业景气持续，基本面稳健向上，对明年全年amp;；春节旺季动销信心坚定；目前白酒板块估值处于合理区间，积极推荐白酒行业。首推攻守兼备高端酒贵州茅台(行情600519,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、五粮液；推荐次高端龙头山西汾酒(行情600809,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股)、酒鬼酒、洋河股份(行情002304,诊股)，关注舍得酒业(行情600702,诊股)。

▍白酒行业将进入密集信息释放期。

白酒行业将进入信息密集释放期，未来各家酒企将陆续召开2021年营销总结会议，并布置2022年发展目标和春节旺季策略。茅台、五粮液、酒鬼酒、舍得、剑南春等均已开始释放积极信号。

▍贵州茅台:12月增加市场投放，2022年具备双位数量增基酒条件，期待市场化改革。

12月公司给传统经销商额外投放800吨配额，打款价1479元。此次计划外发货效果较为理想，经销商拿货价格实现提升，但茅台供不应求背景下经销商积极增量；同时，缓解供需矛盾，茅台批价有所回落(目前散/箱茅批价约2600/3500元、较中秋前回落约400/300元)。2022年，公司可供销售基酒具备双位数同增条件(2017/2018年基酒产量分别为4.28/4.97万吨)。期待茅台在新董事长带领下，加快市场化改革步伐。

▍五粮液:提升计划外价格至1089元，继续培育和发力经典五粮液。

公司计划调整普五2022年的计划外价格至1089元、占比至40%(30%)；经典五粮液取消平台商模式，2022年经销商直接给公司的打款价为1599元，2022年继续增量；1618和低度等产品预计提价5-10%。普五批价短期有所回落，我们认为，五粮液2021年实际动靓丽、2022年轻装上阵；有望凭借强大品牌影响力，成功提价并收获旺季良好动销和价格传导。

▍酒鬼酒:2022年内参仍继续追求高速发展，高端化amp;；全国化持续发力。

公司高增长势能不变，省内价盘稳固amp;；省外认可度不断提高。预计2021年内参公司实现收入18亿元左右，2022年内参销售目标30亿元左右、同增60%+。同时，酒鬼酒也有望保持良好发展趋势，预计2022年同增30%+。

▍舍得酒业:优势区域望迎下沉amp;；弱势区域加大招商，望持续发力瞄准更高目标。

公司在复星入主后，快速解决历史遗留问题，建立激励机制amp;；刺激渠道积极性。2021Q4，舍得严控渠道库存，品味舍得等产品批价呈上升趋势，截至10月完成约52亿元回款。我们预计2021年望实现销售收入55亿元，2022年有望向着70-80亿目标努力。

▍顺鑫农业:地产业务望加速剥离，期待经营改善。

公司发布公告，拟公开转让所持有的北京房地产相关业务100%股权，加速地产业务剥离。原材料成本上涨压力下，未来部分产品存在一定提价预期。期待未来聚焦主业、疫情影响减弱下，白酒业务产品结构加速升级带来的经营改善趋势。

▍风险因素:

疫情管控不及预期；消费需求不及预期；政策风险；食品安全问题。

▍投资建议:

未来一段时间，各家酒企2022年增长规划、春节旺季备货及动销等反馈将相继出炉，有望进一步坚定市场信心。在茅台市场化改革amp;；五粮液价格调整下，白酒行业望持续保持结构性景气趋势，实现长维度下高确定性稳健增长；次高端龙头望持续享受消费升级红利，在全国化推动下实现强劲增长。目前白酒板块估值处于合理区间，积极推荐白酒行业。首推攻守兼备高端酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；推荐次高端龙头山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、洋河股份，关注舍得酒业。

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